2023-12-14
2023年12月13日-15日，中国创投年度盛会——第二十三届中国股权投资年度论坛在上海举行。此次峰会由上海市地方金融监督管理局指导，清科创业、投资界主办，现场集结国内当下活跃的创投力量，共同探讨行业「坚守与适变」主题，共叙中国股权投资行业的现状与未来。
海松资本CEO、管理合伙人陈立光主持并参与圆桌对话《股权投资，从“野蛮生长”走向“精耕细作” 》。
以下为对话实录：
非常荣幸在年终岁尾交答卷时来到清科年会，首先简要介绍一下海松资本。
海松资本成立于2018年，是一家致力于长期价值投资的专业投资管理机构，以推动硬核科技产业发展为宗旨，聚焦先进科技、新能源新材料、先进制造、企业服务、医疗（生命科学、医疗器械）等细分行业，管理多支美元和人民币基金，折合管理资金规模超过250亿元人民币。过去五年多我们已投资超百家优秀企业，其中有超过十个企业成功IPO。
年底恰逢总结和展望的时刻，我来总结下今年的业绩情况。海松资本今年没有募集新的基金，并且在经过深思熟虑之后，主动放弃了与安徽省母基金和广州市政府母基金拟合作设立的规模分别为20亿元和5亿元的基金。
主要基于两点考虑：首先，海松资本投资早期的优势不明显；其次，我们账户上还有十多亿的资金等待投资。这也是面对当下大环境的不确定性，海松资本所秉持的更加谨慎和务实的态度。
对于投资，相较以前我们也少了很多，今年新投的项目有5个左右，追加下一轮投资的项目有6、7个，加起来一共10余个。
与年初计划相比，退出进度大打折扣。有好几个预计今年要IPO的项目，甚至有个别预期能够实现十亿美元以上回报的项目，因为IPO进程放缓，导致还未实现预期。
藉由以上数据，让大家了解我们机构的现状。本场圆桌的主题是：股权投资，从“野蛮生长”走向“精耕细作”。主题相当于给前几年下了一个定论，那就是整个行业曾经是“野蛮生长”，所以现在需要“精耕细作”。
对此，我也想分享一下，过往几年我们的行业经验。
站在海松资本从创业到投资产业的发展角度，我们认为做投资本身就应该“精耕细作”。
相对其他行业而言，尤其对比前几年的房地产业，投资行业的“野蛮生长”也许并没有那么夸张。的确前些年因为中国经济高速发展，资金多项目多，导致大家一哄而上。这也带来了一系列问题，包括项目估值过高等。
比如港股“18A”上市公司中，90%的公司股价跌破了发行价；70%的公司股价较发行价跌幅超过50%，3500亿港币市值灰飞烟灭，无数投资人蒙受巨额损失。
此时，我们更加要回归初心，回归做企业、做投资的初心。
可以肯定地说，我们需要“精耕细作”。但如何“精耕细作”，每个机构的打法都不尽相同。
今年8、9月份，我在美国和国内著名的投资机构创始人进行了非常深入的交流，我们就30个主要项目进行了讨论，他的基金账面上亏损了约20亿美元，因此压力很大。
我也参与了其中一些项目的投资，问他下一步打法，他说招兵买马，在美国或东南亚继续加码。在我看来，他们基金规模比较大，所以这种打法可能是适合他们的。
对于海松资本来说，我的感触是：“精耕细作”还是要聚焦到中国本土，并且在这个过程中要优中选优。
海松资本的管理团队不管是做产业还是做投资，过往20年都深耕在中国这一片土地上。虽然今天面临很多挑战，但我们内部也复盘过，东南亚、非洲、欧洲、日本、韩国等这些市场都不适合我们，而美国市场又非常成熟，同样也有很多挑战，再多一家机构去跟投也没有意义，所以未来中国依旧是我们的“主战场”。
目前，中国有两万多家投资机构，这与近几年的“野蛮生长”息息相关。机构过多导致了劣币驱除良币，很多机构为了抢项目，把估值抬得很高，致使一些企业家的心态也发生了变化：希望一夜暴富、一战成名。
而投资机构迫于LP的压力必须去投资，但一旦投出去，就可能会出现一些问题。中国市场虽大，却也难以容纳两万多家机构，我个人认为有两三百家活跃机构足矣，所以行业洗牌是正常的，也是应然的。
海松资本下一步将更加专注精细化打法，聚焦中国，聚焦产业，有所为有所不为。
我们未来会分两步走：一是加大控股型的投资。例如我们刚刚收购并控股了一家国内领先的智能座舱、舱驾一体、智能网联科技公司——北斗智联。我们有信心在接管以后，通过精细化经营，把alpha做好，在两三年内推动其进入资本市场。同时我们也在和两家A股上市公司紧密沟通，计划进行收购。二是在一些成长型的赛道，我们会选择非常优秀的企业注入资本、注入资源。
在当下这个时代，我认为一定要做可控的事情，充分发挥我们的差异化优势，给LP、给行业、给产业做出真正的贡献。
展望2024年，海松资本的关键词就是聚焦、聚焦，再聚焦！谢谢大家！