2023-07-24
2023年7月19-20日，由清科创业、投资界主办、深圳市南山区人民政府联合主办的第十七届中国基金合伙人峰会在深圳圆满举行。本次峰会以“重构与新生”为主题，汇集百余投资大咖和万亿级可投资本，协力打造高质量发展新引擎，共探新经济下的股权投资之路。深圳市市长覃伟中出席峰会并致辞。
海松资本管理合伙人马东军受邀出席“2023股权投资新策略”圆桌论坛，解读新形势下投资策略，探索产业价值新发现。
当前，行业存在很大变化，投资界正在探索新的形势下新的发展。大家对于所在的赛道、所在机构的投资策略，将做什么样的调整？
马东军：感谢主办方精心组织的这场恰逢其时的盛会。正值2023年下半年伊始，同行们都在进行深入思考。今天的题目是投资策略的变与不变，这为大家提供了一个有意义的交流话题。
海松资本是一家专注于硬科技领域的投资管理机构，就当前时点而言，我们的投资策略可能不能称之为改变，而是更加聚焦。海松资本采取的是“哑铃型”投资策略，一方面投早、投新、投科技，另一方面投资在企业发展的中后期，培育和依托行业龙头，合作进行并购和整合。
关于投资策略，为什么我们接下来需要更加聚焦？
首先，尽管当前股权投资面临着越来越多的外部挑战，但是我们仍然能够看到一些长期性和结构性的机会。比如在新能源领域，无论是在电池和光伏的材料及工艺方面的创新，还是新型储能技术，或是氢能作为原料、燃料以及储能的载体等方面，都出现了很多新的机会。其中一些创新性技术的应用，目前可能正处于大规模爆发的前夕。如何抓住这些机会，我们认为需要更加专注，继续深耕，投早、投新。
其次，由于前几年的高速发展，一些行业出现了泡沫和产能过剩。我们着手与行业龙头进行深度合作，整合行业资源，削减过剩产能，促进行业的健康发展，在这个过程中发掘投资和并购的机会。
总结起来，我们的投资策略是继续专注投资硬科技，前瞻性布局，投早、投新、投科技，另一方面与行业龙头深度合作，展开并购和整合，强调执行和落地，更加聚焦和专注。谢谢！
人民币基金募资有什么样的结构变化，对大家的策略会有什么影响？以及您认为应该怎样应对人民币市场LP结构的变化？
马东军：现在人民币基金的募资端包括国有金融机构、中央和地方政府引导基金在内的国资LP占比越来越大，这将是今后长时间内的大趋势。
海松资本的人民币基金积极拥抱这一趋势。以地方政府引导基金为例，它们越来越多的成为我们管理的人民币基金的LP，对我们的投资策略和基金管理带来的影响是积极和正面的：
第一，地方政府引导基金的管理团队的专业化水平不断提高，在投资GP做间接投资的同时，往往也做直接投资，对于宏观经济、区域经济、产业政策、新技术和产业乃至硬科技行业的单个项目都非常熟悉。尤其是那些具有科技创新和新兴产业优势的地方，比如北上广深、珠三角和长三角地区的其他一些城市，政府领导和引导基金管理团队与时俱进的速度特别快，对GP的要求越来越高，甄选的过程和标准越来越严格。这就需要我们GP不断提升自身的专业水平和在硬科技产业中的资源整合能力，不断进步，适应募资端的需求和要求。
第二，当前私募股权投资行业存在GP产能过剩，中国现在有4000多家GP，这是一种产能过剩，需要出清。大家都说GP存在“一九”或“二八”现象;未来只有成为头部的10%或20%，GP才能长期生存和发展。要成为头部机构，GP需要接受LP的选择，以投资业绩和为LP创造的价值为根本。今后在人民币基金市场，以地方政府引导基金等国资为主的LP形成越来越大势能和愈加成熟的投资策略，有利于甄选真正优秀的GP，促进资金向头部GP聚拢；这对广大GP们是一个痛苦的过程，但有利于整个私募基金管理行业的长期健康发展。
第三，地方政府引导基金有很强的招商引资和产业聚集的诉求，这对于GP也是有利的。GP匹配地方政府的明确要求和需求，通过投资，将优质企业引入到地方落地，在前端是一个耗费大量精力和时间的谈判和磨合过程，但一旦落地，GP引入的企业不但可以享受地方政府给与的多种优惠政策，也会融入到自身所在的产业链中去，会发现更多的商机、人才和技术合作机会，这对企业的健康发展是有利的，对GP的投资收益肯定也是有利的，最终实现地方政府、投资机构和被投企业的多方互利共赢。
在此，我想再次感谢深圳市政府和清科集团倾力组织这场峰会，为我们GP与地方政府引导基金等LP提供了集中和高效的面对面对话的机会。当前私募股权投资行业整体形势不容乐观，地方政府通过引导基金投资优秀GP，招商引资拉动当地产业转型升级的冲动很大。然而，我们应当看到，现在投资界普遍面对优质投资标的稀缺的困境，募资难在很大程度上反映了资产端的投资难度加大。2023年，大家都说上半年出差很多，看项目很多，但是真正出手投出去的项目很少。这反映了当下整个资产端所谓低垂的果实已经不存在了，下一批优质标的涌现尚未到来。
所以我也想借此机会呼吁LP对GP能够更加包容，希望大家共同践行长期主义。具体来说，LP投资基金的期限可以更长一些，对单个投资项目的容错率可以更高一点；LP和GP作为长期互利共赢的合作伙伴，面向未来，共渡难关。
海松资本一直专注于硬科技领域的投资，我们最突出的一个特点是从产业中来，到产业中去。我们的创始人和创始团队过往十几年坚持在中国从事科技行业的创业和企业经营，海松资本拥有硬科技领域多个行业中丰富的产业资源和直接的投后赋能能力；在地方政府引导基金越来越活跃的大背景下，我们这样具有深厚产业背景的GP深受地方政府欢迎，我们也可以将硬科技投资做得更加深入，更快的落地。我们海松资本将一如既往地专注在硬科技领域的投资、赋能，全方位的与具有产业链优势和高科技产业发展潜力的地方合作，为中国的科技创新事业和硬科技产业的发展做出贡献。
谢谢大家！