2020-06-17
来源:投中网
作者：马慕杰、陶辉东、冯颖星、曹玮钰
2020年6月10-12日，由投中信息、投中网联合主办，投中资本承办的“第14届中国投资年会•年度峰会”在上海隆重召开。中国的创新力量正风雷涌动，奋发九州，荡涤环宇，本次峰会以“九州风雷”为主题，汇聚国内外顶级投资机构大佬、知名经济学家和创新经济领袖，共筑行业新版图，探索新机遇。
峰会第三日，以“5G的投资盛宴”为专题举行直播巅峰对话。
海松资本创始人、CEO、管理合伙人陈立光出席对话，同场出席嘉宾还有华登国际董事总经理李文飚，容亿投资创始合伙人、董事长黄金平，方广资本管理合伙人李文魁，临芯投资董事长、CEO李亚军，华创资本合伙人熊伟铭在“5G的投资盛宴”巅峰对话中表示，5G分为上游，中游和下游，其中，中游基站运营商格局已定。上游的芯片器件存在较多机会，以进口替代为主，下游行业应用机会超乎想象。
不过，目前，虽然5G仍未完全落地，但投融资市场已经出现了一片红海，项目估值较高，甚至出现了一些“伪需求”的项目。作为机构投资人，要练就“火眼金睛”，警惕5G技术泡沫。
海松资本观点现场直送
海松资本围绕产业资本来做，围绕着硬核科技，围绕着医疗技术布局。
主持人 华登国际董事总经理李文飚：大家好，今天非常荣幸主持论坛，我们非常荣幸，在过去十年、二十年经历了无线技术一代又一代的发展，从3G到4G，真正改变了我们的生活。5G的到来，又给我们一个巨大的期待和惊喜。今天有幸请来多位重量级的嘉宾，首先请嘉宾介绍各自的基金、背景。
陈立光：谢谢 Bill。我是来自海松资本的陈立光，海松资本应该是中国目前最年轻的基金之一，我们正式运营也就3年多的时间，但是我们的团队应该是中国目前市场上最有年头的创业和围绕产业背景做投资的一批人，这短短3年左右时间我们就是围绕着产业来做，围绕着硬核科技，围绕着医疗技术，大概3年左右我们投了6-7亿美金，都是围绕着这个产业，聚焦于5G，AIoT，芯片、企业服务、医疗科技等硬核科技领域。虽然疫情对整个产业都有影响，但是对于我们投资来说，从正反两面看，表面上看肯定有很多的挑战，但实际上也带来了很多新的机会。谢谢大家！
主持人 华登国际董事总经理李文飚：我们今天讲到5G盛宴，5G对运营商来讲，确实是盛宴，大项目投资，消费者也非常期待，速度快、流量大，另外，设备供应商也是有大项目落地，但这些行业格局主要是从3G、4G延伸而来，已经比较稳定，这对我们创投是不是盛宴？下面请各位嘉宾从多个角度谈谈5G的投资是什么？有什么要点？
陈立光：这个问题提的非常好。首先，华登国际是我特别敬佩的投资机构，我当年在硅谷的时候就看到你们就投了很多非常优秀的公司，非常敬佩，你们的董事长Lip-Bu也是我非常敬佩的投资人和企业家。
今天论坛的主题是谈5G，实际上大家一想到5G可能就是手机，比如华为、小米、OPPO，以及运营商基站等一些硬件的东西。实际上5G范围很广，我们围绕5G投资在大家理解的硬件领域也看得非常多，无论是天线、滤波器、RF收发芯片、射频前端芯片、基站发射技术、等等，有些公司已经在4G领域里面已经做了很多、很领先了，现在他们自然而然地延申到5G里面。目前5G还没有完全的落地和推广开来，但是我们已经看到了一片红海，无论是国际的国内的，比如说已经上市的国际国内公司Skyworks、卓胜微等等，创业企业诸如锐石创芯等，就算目前是一片红海但他们估值也很高。所以说5G的盛宴尚未开始，但从我们投资机构来看就感受到了一丝丝凉意，就感受到了挑战，的的确确对我们是一个很巨大的挑战，很纠结。所以我们就从更高的维度来看5G投资，而不仅仅是大家通常所理解5G的硬件比如手机和基站。从更广义来看，我们从5G整个产业链来看的更多一些，因为5G的运用不可避免地带来了一系列新的变革，比如说因为5G上来了，data center诸如腾讯云、阿里云等由于网速的提升导致流量的大幅增加，他们后期的服务器需要更多地运用到AI的技术来进行推理和训练，以提高效率，满足客户的进一步的需求，以及后端的加速技术。围绕着这个方面，我们在这个领域里面也做了很多布局，比如说我们投资了中国最领先的云端AI芯片公司 - 隧原科技。
同时因为5G的实施带来了AIoT、智慧城市等应用场景的更好落地，比如说智能驾驶等一些更深层次的应用。围绕着这个领域，海松资本在智能汽车、智能网联等行业投资了一系列中国最领先的公司，包括地平线科技，他们今年在长安汽车上推出了目前全球车载领域第一款智能网联的前装AI芯片，6月份就要量产了。所以说，我们是围绕着5G以及因为5G技术的部署带来了一系列技术的提升甚至革命性的应用来做投资，不仅仅是围绕着手机和基站，实际上投资机会还是蛮多的。这是我们海松资本在5G领域的投资的一些小小的经验之谈。
主持人 华登国际董事总经理李文飚：所以您讲的5G，不是我们看到的狭义的5G，而是泛5G，这样，想象空间就很大。
警惕5G技术泡沫，投资机构要练就“火眼金睛”。
主持人 华登国际董事总经理李文飚：5G机会可以分为上游和下游，我讲一下我们华登国际的布局。上游主要围绕核心的零部件、芯片集中布局，也就是一种进口替代，不一定完全跟5G有关，但5G肯定是最大的推动力。我们做了大量布局，包括电源、传感器、光学器件、手机相关。
另外，5G相关产生的新功能和产品，如手机TOF、AI应用、光学零部件我们也做了一些布局。
下游包含多个维度、各个垂直行业，包括AI、自动驾驶、工业互联网相关，再下游就是应用，应用想象力很大。刚刚提到的直播带货、抖音依托5G能否产生飞跃，这是上、下游留给我们创投和创业企业的机会。中游基站运营商可能格局已定，请大家再讲讲投资案例。
陈立光：AI可以说是属于5G里面的应用场景之一吧，因为网络速度大幅度快了就造就了AI技术的更大范围的运用，从而也促进了AI的技术的提升，而AI技术的提升也大大改善了5G的使用体验，这导致5G用量的提升而这又从而促进了AI技术的发展和提升，AI技术很重要一点就是要自动学习、自动提升的能力，无论是数据中心的云端运用场景，还是智能驾驶的边缘端运用场景，等等。但说实话在中国做投资，作为专业的投资机构，我们需要练就火眼金睛。一方面公司的估值不能太高，一方面还得找到真正有核心技术的公司。因为中国这块土地上由于历史的原因容易产生一窝蜂的各种互相拷贝、相互抄袭，就算是在AI、芯片领域里面也有类似这样的趋势。
比如说我们海松资本在AI芯片领域里面看了不下几百家公司，但真正有核心竞争力的技术公司还是少之又少，有很多公司是包装的甚至是伪AI的，是打概念的，他并没有自己核心技术，有不少只是个系统集成公司，把各种产品诸如服务器等打包在一起、搞定某个地方政府的关系、卖给政府的，其业绩完全是通过包装出来的。
但这对普通的投资者来说是很难辨别的，咋眼一看，这个公司一下做了10-20个亿营业额，也上市了，但是真正有多少是他自己核心技术的呢？普通股民看不懂，但对于我们投资机构来说，真的需要了解这个公司，无论是管理团队、技术团队还是产品等等。我们需要寻找和支持一批真正具备核心竞争力的高新技术企业，帮助他们更好地成长，当所谓的5G盛宴到来的时候，这些企业能够在这场盛宴当中走的更远更长久，而不是说一窝蜂上、最后成了一地鸡毛，又把一大堆普通股民的韭菜给割了，盛宴还没有结束就先离场了，严重破坏咱们好不容易建立的起来的资本市场的秩序。
但对于这样的趋势和现象我还真的挺担心，现在科创板已经放开一年了，创业板注册制马上也弄了，上市的门槛越来越低，给我感觉一些不怎么样的企业随便包装两下就可以上市。
在这种情况下，对我们投资机构来说，我们更要透过这些现象、透过这些问题看到本质，看到真正的需求，而不是一些伪需求，看到一些真正有竞争力的优秀企业，帮助这些企业进一步发展壮大。可惜，目前市场上伪需求很多，伪高科技公司、伪AI公司、伪5G公司也很多，这个对我们来说很考验，我们投资机构需要练就火眼金睛的能力，不能助纣为虐，最后把市场搞坏了。咖啡造假容易，5G造假、AI造假也一样容易，这种现象肯定无法避免的，普通股民无法识别，我们作为专业投资机构必须要有这个能力，这对很多投资机构来说考验也是蛮大的。
主持人 华登国际董事总经理李文飚：5G上游投资需要专业度与产业化结合，下游就需要想象力了。可能未来5G，就像人工智能一样无所不在，可能渗透到每个领域。刚讲的无人驾驶，最近看到我家附近有美团送菜的自动驾驶车。5G的出现，肯定推进车路协同，无人驾驶慢慢成为现实。今天时间有限，5G可能不是我们想得狭隘的芯片基站，而是更广义的，5G相关技术投资有巨大空间。谢谢大家！